维持增持评级。下游养殖景气持续,叠加疫苗新政利好,口蹄疫疫苗销售可期;核心产品PTR三联苗、禽流感DNA苗有望实现轮番上市,支撑公司未来快速增长;员工持股计划彰显信心,助力未来发展。预计2016-18年公司EPS为0.26/0.55/0.91元(均保持不变),维持目标价31.9元,增持评级。
   
员工持股计划持续推进,助力未来发展。公司持续推进一期员工持股计划,筹集资金总额上限为1亿元,参与人员包括公司董监高8人、核心员工不超过92人,分别占比75%、25%;本次计划存续期为24个月,锁定期不少于12个月。公司开展员工持股计划,内部激励愈加到位,助力未来快速发展。
   
疫苗新政助力疫苗规模扩张,口蹄疫市场化销售更进一步。农业部发文调整完善动物疫病防控政策,提到?对符合条件的养殖场户的强制免疫实行‘先打后补’,逐步实现自主采购、财政直补?,利好规模养殖户转向市场苗消费。公司与阿根廷BiogénseBagóS.A.公司合作的杨凌金海口蹄疫项目处于GMP动态验收阶段,预计16年年底上市;政策优势叠加渠道优势,17年公司口蹄疫销量预计达2-3亿元。
   
新产品储备丰富,重磅产品即将上市。公司核心产品PTR三联苗已于6月底拿到生产批文,第一批产品已上市,预计16年贡献收入0.5-1亿元;公司储备产品高致病性禽流感DNA核酸疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗处于新兽药证书注册阶段的产品质量复核过程中,预计17年实现新品集中上市。
   
风险提示:政策风险、研发进度缓慢风险、质量风险等