海利生物拟以现金对序康医疗增资人民币1000万元,并相应持有其1.19%的股权。本次融资前,序康医疗估值为人民币7亿元,本次融资1.4亿,公司投资1000万元,关联方投资(公司实控人张海明以及其投资的通和资本)4000万元。序康医疗是由美国科学院院士谢晓亮教授领衔组建,致力于单细胞全基因组扩增及测序技术的研发服务,主要从事极微量DNA基因组测序试剂盒、高通量基因组测序仪器及试剂的研发和产业化,目前累积服务人次超过万例,已有超过200例以上的试管婴儿利用MALBAC技术健康诞生,业务覆盖32个省市直辖市,并积极开拓海外重点区域市场。目前国内癌症基因测序市场(用于肿瘤患者的治疗)规模约400亿,其中辅助生殖潜在市场约80亿元。
   
正式涉足人保健康领域,未来“动保+人保”双轮驱动值得期待。中国动物疫苗行业空间约为350亿元(7亿头猪,每头猪50元疫苗费用),而中国人用医疗健康产业市场规模达到10万亿元,涉足人保健康领域,将为公司提供更为广阔的发展空间,并在未来打造“动保+人保”双轮驱动的成长模式。此外,公司实控人张海明是通和资本一期的最大LP,同时也是GP团队的成员,且通和资本的管理合伙人及创始合伙人均为海利生物的董事会成员,与公司关系紧密,而通和资本聚焦于生命健康领域的股权投资,目前已涉及生物医药、医疗器械和医疗服务等十余个项目,未来不排除海利生物借此优势继续在人保领域做大做强。
   
我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、杨凌金海口蹄疫项目是公司未来最大看点。该项目设计年产口蹄疫疫苗8亿毫升,预计2016年年底上市,此举将打破目前国内口蹄疫市场苗的竞争格局,并有望成为国内市场苗领域最具成长潜力的新星。2、PTR三联苗和猪喘气病疫苗有望将成为今年业绩增量。PTR三联苗能对仔猪腹泻进行有效免疫,公司PTR三联活疫苗已进入经销商渠道,预计下半年贡献利润600~900万元;喘气疫苗进入最后新药复核阶段,预计四季度上市后有较好表现,贡献利润300~400万元。3、员工持股计划建立长效激励机制。公司通过实施员工持股计划,与核心骨干利益绑定,调动管理团队与员工的积极性,兼顾公司长期利益与近期利益。
   
4、未来有望实现“动保+人保”双轮驱动。通和资本聚焦生命健康领域的股权投资,已涉及生物医药、医疗器械、医疗服务等十余个项目,海利通过其实际控制人与通和资本的密切关系,未来或大家人保布局力度。
   
维持“买入”评级。预计公司2016年、2017年EPS分别为0.18元、0.31元。维持“买入”评级。
   
风险提示:养殖业规模化进展缓慢;口蹄疫项目进展不达预期。