投资要点:
   
公司公告:海利生物控股子公司杨凌金海生物技术有限公司于近日收到陕西省农业厅颁发的《兽药生产许可证》和《兽药GMP证书》。口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗经审核,符合中华人民共和国《兽药生产质量管理规范》要求。相关证书有效期:2016年9月2日至2021年9月1日。
   
口蹄疫新品:被国际市场验证的好产品,帮助公司实现跨越式大发展。口蹄疫属于强制免疫品种,目前国内仅有7家口蹄疫疫苗生产企业,进入门槛高。杨凌金海是公司与全球口蹄疫领域龙头企业BiogénseBagóS.A(简称“BB公司”)合资创建的,BB公司口蹄疫产品在全球享有最高的美誉度。杨凌金海现已获得农业部GMP认证,动态验收现已落地,后续需送3批次产品检验后获得上市许可,年底前最快可以拿到文号上市。杨凌金海采用全球最先进的高度纯化全悬浮生产工艺技术生产口蹄疫灭活疫苗,抗原含量可达到国内同类招采产品的数倍。项目设计年产4亿头份、8亿毫升口蹄疫灭活疫苗。口蹄疫疫苗是国内市场空间最大的动物疫苗产品,且随着生猪养殖规模化集中度提升,叠加生猪养殖高景气持续,养殖企业及规模户有能力和意愿使用更高端的市场直销口蹄疫疫苗。目前,市场直销口蹄疫疫苗在规模化猪场的市场渗透率仅为30%,且主要打种猪,未来仍有2-3倍以上的提升空间。因此,公司技术领先的口蹄疫新品疫苗有望成为后期公司业绩增长的重要引擎!未来3-5年有望实现10亿元收入和4-5亿元以上的净利润。
   
投资建议:两大看点,维持买入评级!首先,未来一年公司猪传染性胃肠炎/流行性腹泻/轮状病毒(G5型)三联活疫苗(即PTR三联活疫苗)、口蹄疫灭活苗、H5高致病性禽流感灭活苗三大产品将陆续上市,凭借在技术上的绝对优势,有望颠覆动保行业现有格局并带来业绩爆发性增长。其次,动保行业进入整合期,动物保健乃至生物医药行业处于整合期,公司未来在外延并购也有望落地,带来业绩超预期可能。公司员工持股计划已于8月22日通过二级市场购买的方式累计买入公司股票1203万股,成交均价为人民币16.53元/股,成交金为1.98亿元,彰显管理层对公司中长期发展的信心。我们预计16-18年公司净利润1.25/2.90/4.30亿元(盈利预测未调整),每股收益分为0.19/0.45/0.67元,16-18年PE分别为111/47/31倍,此外,维持买入评级!